新能源发电行业深度报告：洞悉光伏辅材产业链系列一：逆变器-光伏领域新增+替换需求高景气，储能领域开启行业第二增长极.pdf

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业深度报告 2022年03月03日 洞悉光伏辅材产业链系列一 ——逆变器：光伏领域新增+替换需求高景气，储能领 域开启行业第二增长极 核心观点 逆变器是光伏发电的“心脏”和“大脑”，直接材料成本占比最高。 光伏逆变器是连接太阳能电池板和电网之间的电力电子装置，除了具有 将电池板产生的直流电通过功率模块转换成可以并网的交流电作用外， 更承载着信息采集、电站监控、人工交互等智能化应用的需求。逆变器 上游包括电子元器件、结构件和辅材，直接材料为最主要成本，占比总 成本约85%；下游涵盖终端用户、系统集成商、EPC承包商和安装商。 逆变器具有轻资产+高周转+高ROE特征，技术+品牌+渠道为核心 竞争力。从行业特征来看，对比产业链其他环节，具有轻资产、高周转、 高ROE特征。从行业核心竞争力来看，1）逆变器生产对于硬软件均有 较高的要求，且需企业持续研发和推出新品以适应各端需求，具有较高 技术壁垒；2）逆变器处于光伏产业链中下游，较靠近终端客户，具有较 强的toC属性，品牌+渠道是企业核心竞争力。 新增+替换需求驱动逆变器需求向好，2025年光伏逆变器市场规模 将达675亿元。新增需求：1）全球碳中和进程加速，清洁能源为大势所 趋；2）光伏发电成本下降，全球光伏LCOE由2010年的0.381美元/千 瓦时下降到2020年的0.057美元/千瓦时，降幅达85%，经济性大幅提 升，根据IRENA预测，2022年全球光伏LCOE将降至0.04美元/千瓦时， 将低于燃煤发电成本。碳中和背景+经济性提升双轮驱动全球光伏新增 装机量由2010年的17.5GW提升至2020年的125.8GW，CAGR达到 22%。替换需求：逆变器寿命一般在10年左右，未来全球存量逆变器替 换需求将迈入高增长阶段。我们预测2025年全球光伏逆变器市场规模将 达675亿元。 储能开启行业第二增长极，2025年储能逆变器市场规模将达181亿 元。储能对新能源的利用具有重大意义，是能源革命的重要环节，储能 逆变器可以控制储能电池组充电和放电过程，进行交直流变换，是储能 系统必要环节，占比储能系统成本约15%。短期来看，储能装机量上行 主要依靠国家政策驱动。中长期来看，可再生能源发电具有间歇性，配 备储能系统是必然发展方向，行业驱动因素将由政策逐渐过渡到经济性 提升。我们预测2025年全球储能逆变器市场规模将达181亿元。 行业集中度提升，产品质量+高性价比+渠道建设驱动国内龙头加速 出海。全球逆变器CR10市占率由2013年的55%提升至2020年的80%。 2020年，中国共6家企