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食品饮料行业
超配（维持）
食品饮料行业双周报（ 2025/12/12-2025/12/25）
欧盟乳制品反补贴落地，把握结构性机会
2025年12月26日
分析师：黄冬祎
SAC执业证书编号：
S0340523020001
电话：0769-22119410
邮箱：
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食品饮料（申万）指数 走势
资料来源： 同花顺,东莞证券研究所
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投资要点：
◼ 行情回顾： 2025年12月12日-2025年12月25日，SW食品饮料行业指数整
体上涨1.33%，板块涨幅位居申万一级行业第二十三位，跑输同期沪深
300指数约0.66个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深 300指数。
其中，烘焙食品板块上涨 7.63%，板块涨幅最大；啤酒 板块跌幅最大，为
0.88%。
◼ 行业周观点：欧盟乳制品反补贴落地，把握结构性机会。白酒板块： 在
消费弱复苏背景下，白酒三季度业绩加速出清。结合目前实际需求环境，
预计今年四季度到明年一季度白酒动销仍面临压力，明年二季度基于低
基数有望回暖。从市场面来看，短期市场波动增加，后续重点关注春节
旺季备货以及各酒企制定的明年经营目标。标的方面，建议关注高端白
酒贵州茅台（ 600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒
（600809）、酒鬼酒（ 000799）、古井贡酒（ 000596）等。大众品板块：
大众品由于各子板块的影响因素不同，经营节奏亦存在差异，内部业绩
延续分化态势。与餐饮供应链相关、高景气、受益于政策催化等板块可
重点关注。啤酒板块关注需求、成本等指标。调味品板块可重点关注消
费力修复、成本、产品结构优化等指标。 7月28日中共中央办公厅、国务
院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，在育儿补贴带动下，人口改
善预期提升，乳品需求有望提振。此外，近日对欧盟乳业反补贴政策落
地，利好奶酪、稀奶油等国产替代。零食和软饮料板块持续关注核心大
单品、渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业
（603288）、青岛啤酒（ 600600）、伊利股份（ 600887）、东鹏饮料（ 605499）
等。
◼ 风险提示： 原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、
行业竞争加剧、食品安全风险、 宏观经济波动风险 等。
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