（可公开）计算机行业双周报（20251212-20251225）：智谱、MiniMax角逐大模型第一股，AI医疗赛道再迎新突破.pdf

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 计算机行业 超配（维持） 计算机行业双周报（2025/12/12-2025/12/25） 智谱、MiniMax角逐大模型第一股，AI医疗赛道再迎新突破 2025年12月26日 卢芷心 SAC执业证书编号： S0340524100001 电话：0769-22119297 邮箱： [email protected] 罗炜斌 SAC执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： [email protected] 陈伟光 SAC执业证书编号： S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： [email protected] 申万计算机行业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周 （2025/12/12-2025/12/25）累计上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.11个 百分点，在31个申万一级行业中排名第19名；申万计算机板块12月累计 下跌1.78%，跑输沪深300指数4.34个百分点；申万计算机板块今年累计 上涨16.43%，跑输沪深300指数1.55个百分点。截至2025年12月25日， 据同花顺数据显示，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为54.02倍，处 于近5年87.45%分位、近10年74.19%分位。 重点产业新闻：（1）智谱、MiniMax陆续通过港交所聆讯，国产AI大模 型公司角逐“大模型第一股”；（2）蚂蚁将旗下AI健康应用AQ升级为 “蚂蚁阿福”，月活用户已超1500万；（3）我国首批L3级自动驾驶车 型产品获得准入许可；（4）AI芯片初创公司Groq与英伟达签署非独家 推理技术授权协议；（5）火山引擎发布AI-Solution生态方案，共推AI 产业落地；（6）阿里通义Qwen3-TTS模型家族上新。 计算机行业周观点：12月，被称为AI大模型“六小虎”的智谱、MiniMax （稀宇科技）两家公司陆续通过港交所聆讯，并披露招股书，争夺成为 “大模型第一股”。从核心技术路线看，智谱以AGI（通用人工智能） 基座模型为核心，MiniMax则聚焦多模态模型领域。从商业模式看，智 谱以B端、G端服务为核心，自身的商业基调定位为MaaS（即大模型API 调用）为主，通过MaaS平台提供大模型服务，收入主要来源于本地私有 化部署。而MiniMax主要面向C端个人用户，收入来源于AI原生产品的订 阅制服务，以及开放平台及其他基于AI的企业服务。若两家大模型初创 企业成功上市，有望引导国内更多AI大模型厂商实现从技术研发到商业 价值的兑现，也为后续行业内企业融资及估值提供参考依据。AI应用