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2022年6月30日
储能行业之抽水蓄能专题研究报告
中信证券研究部 新能源汽车组
袁健聪/汪浩
行业红利，规划加速
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核心观点
抽水蓄能：目前最成熟且装机量最大的储能技术
未来空间： “十四五”装机目标翻倍增长
截至2021年底，我国抽水累计装机 36.39GW。2025/2030年装机目标 62/120GW，累计装机量提升 3倍。
此前政策协调性和价格激励不足为主要影响因素 ，当前政策面改善推动抽水蓄能加速发展 。
产业链：机电设备价值量最大 ，整体格局集中
上游：机电设备占电站总投资的 26%，市场集中度高 。
中游：中国电建为行业龙头 。
下游：国网新源 、南网双调为电网主要运营商 。
风险因素： 规划投资规模落实不及预期；储能配套需求不及预期；电价机制执行不及预期；其他储能技术路径发展超预期 。
投资建议： 建议关注重点环节：抽水蓄能电站设计龙头中国电建等 ，水轮发电机组供应商东方电气 、哈尔
滨电气、浙富控股等 。
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目录
CONTENTS
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抽水蓄能： 目前最成熟且装机量最大的储能技术
未来空间：预计“十四五”装机目标翻倍增长
产业链：机电设备价值量最大，整体格局集中
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抽水蓄能： 目前最成熟且装机量最大的储能技术
原理：电能与水的重力势能之间的相互转换
规模：2021年全球新增装机 1300MW，占储能装机规模的 86.2%
对比：优在安全 +低成本，劣在地理受限 +建设周期长
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抽水蓄能： 电能与水的重力势能之间的相互转换
抽水蓄能工作原理
•抽水蓄能电站由上下水库 、引水系统 、电厂和机组等构成 。
•在电力负荷低谷时 ，利用多余电能将下水库中的水抽到上水库储存起来 ，将电能转化为水的重力势能；在电力负荷高
峰时放水发电 ，将势能转化为电能 。
资料来源： Hydro Tasmania
抽水蓄能电站示意图 宁海抽水蓄能电站三维示意图
资料来源 ：广东省 水力发电工程学 会
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规模：2021年全球新增装机 1300MW，占储能装机规模的 86.2%
资料来源： IRENA（左图）， 《2021年中国抽水蓄能发展现状与展望 》（韩冬， 2022；中图）， CNESA（右图），中信证券研究部
国内外抽水蓄能电站发展现状
•2021年，我国已有在运抽水蓄能电站项目 40座，装机容量达 36.39GW；在建项目 48座，装机容量达 61.53GW，已建和
在建装机规模均为世界第一 。从装机区域分布看 ，目前我国抽水蓄能电站主要分布在华东 、南方、华北地区
2022-07-储能行业之抽水蓄能专题研究报告：行业红利，规划加速-中信证券.pdf