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东吴证券研究所
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电力设备行业深度报告
氢能深度：绿氢，第四次能源革命的载体
2023年03月07日
证券分析师 曾朵红
执业证书： S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 阮巧燕
执业证书： S0600517120002
021-60199793
ruanqy@dwzq.com.cn
行业走势
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增持（维持）
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投资要点
◼ 绿氢是可再生能源 深度脱网 与工业深度脱碳的完美结合， 10年高速增
长产业周期开启 ：绿氢是通过光伏、风电以及太阳能等可再生能源 发电
实现电解水制氢， 一方面生产过程实现零碳排放 ，另一方面以其大规模 、
长周期、长距离等储能优势有效解决可再生能源消纳问题。绿氢下游 短
期空间来自在化工领域对灰氢替代 ，长期增量空间来自交通领域、天然
气加氢、炼钢用氢 ，助力工业、交通领域减碳，是全球第四次能源革命
的重要载体 。21年全球纯氢气产量 7000万吨左右，其中绿氢占比不足
0.1%，23-24年全球风光氢一体化项目密集开建，我们预计 25年绿氢占
比有望达到 2%，2030年绿氢占比有望达到 30%，产量超3000万吨。
氢能10年高速成长产业周期已开启。
◼ 碳中和的愿景与阳谋，新能源的拼图与闭环 ，23-25年全球绿氢项目密
集开建：国内风光大基地鼓励就地消纳， 倒逼配套建设绿氢项目， 其中
内蒙布局领先 ，我们统计目前规划绿氢项目近 15GW，其中23年1-2月
开标项目达到 730MW，预估全年开标项目超 2GW（对应10万吨），同
比翻番。欧盟22年明确至 2030年欧盟内自产 1000万吨绿氢和进口
1000万吨绿氢的目标，为满足这一目标， 欧洲能源公司已开始大举布局
氢能项目，目前 在本土及海外等地规划项目合计氢气产量超 470万吨，
计划均在 2030年前投产，目前已有 6.5万吨项目开建 ，同时欧盟国家
已开建专用海底隧道 H2Med、航线输送绿氢。 美国2021年后氢能布局
明显加快，制定了清晰路径 ，计划到2030/2040/2050年绿氢需求分别达
到1000、2000和5000万吨/年，且IRA 法案持续 10年对绿氢制造给
与大额补贴， 最高3美元/kg，极大幅度提升绿氢经济性 ，目前美国绿氢
规划项目集中于加州及德州，已开建的两大项目合计规划产量 10万吨。
◼ 绿氢成
2023东吴证券：电力设备行业深度报告-氢能深度-绿氢-第四次能源革命的载体.pdf