浙商证券：汽车行业专题-新能源汽车产业链投研框架.pdf

证券研究报告 | 行业专题 | 汽车 http://www.stocke.com.cn 1/257 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 汽车 报告日期 ：2023年03月31日 新能源汽车 产业链投研框架 投资要点  本文从新能源汽车产业链上游金属行业和下游汽车行业两大方向深入分析各细 分市场。金属篇重点分析锂、铜、磁材、铝、镍、钠、钒供需平衡。汽车篇从 整车、一体化压铸、热管理、空气悬架、域控制器、线束、连接器、 IBS、 HUD、小三电等角度深入分析细分行业基本面。 金属篇  锂：2023年供给增量全面排查 资源端集中于智利、澳大利亚、阿根廷和中国。需求端锂离子电池快速扩张带动 下，锂金属消费量猛烈增长。 2021年锂金属消费总量达到 9.3万锂金属吨，较 2010年的2.35万吨涨幅达到 296%。其中，锂金属应用在电池板块的占比由原先 的23%扩大到2021年的74%，使用量也从 2010年的5405吨上升至 2021年的 68820吨，涨幅达到 1273%。  铜：供给将现明显短缺 铜价进入新一轮上涨周期，库存处于历史低位。供给端，我们预计 2022~2025 年，全球铜矿产量分别为 2174/2232/2302/2393万吨，同比增速分别为 3.0%/2.7%/3.1%/4.0%。需求端，我们预计 2022~2025年，精炼铜需求量分别为 2544/2590/2671/2789万吨，同比增速分别为 0.7%/1.8%/3.1%/4.4%。未来供给端 放量受限，新能源强力拉动需求增长，预计 2025年供需将现明显短缺。  磁材：新能源汽车 +机器人强力驱动 聚焦高性能钕铁硼磁材 。 “双碳”目标和“机器替人 ”大趋势下新能源汽车 、风 电、节能家电、机器人等领域对永磁电机的旺盛需求和效率要求，高性能钕铁硼 永磁逐渐脱颖而出。预计 2025年工业机器人销量对应的高性能钕铁硼需求超 2 万吨。  铝：汽车铝加工行业风起云涌 “轻量化+一体化”新理解。需求端：未来十年预计铝需求增 3300万吨，亚洲国家 贡献主要增量。根据国际铝业协会发布的报告，预计未来十年铝需求增长将从 2020年的8620万吨增长到 2030年的11950万吨。供给端： 2021年全球铝供给 量为6709.2万吨，中国原铝生产量全球占比达到 57.9%。  镍：电池高镍化支撑长 期需求 供给端，据 SMM预测，2023-2024年全球原生镍将新增供给约 66万吨、46万 吨。需求端增长主要由不锈钢及电池材料拉动。按照 2017-2021年中国/全球不 锈钢产量增速 4%/3%以及2022-2024年电池用镍增速分别为 42%/34%/32%计 算，预计 2024年不锈钢 /电池用镍需求分别为 229/74万吨。2022-2024年全球镍 供给