2022-07-储能：欧洲户用储能是增速最快的方向，应把投资储能的重心集中于此-中信建投.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告 ·行业深度报告 欧洲户用储能是增速最快的方向， 应把投资储能的重心 集中于此 储能领域投资策略应是将重心 集中到增速最快的方向 受到全球能源价格大涨的影响，户用储能市场在欧美呈现爆发趋 势，低廉的光储成本使得欧美消费者几乎 3-5年之内就能收回投 资成本，户用储能在 2021年以来在欧美市场以每年翻倍的增速 呈现爆发式增长态势，我们将这一领域视作是 A股储能投资首选 方向。 从行业角度来看，储能最大增量市场在中美欧 根据中关村储能产业技术联盟（ CNESA）的统计，截至 2021年， 全球已投运储能项目累计达 209.4GW，其中新型储能（电化学、 压缩空气、飞轮等）累计投运规模突破 25GW，新增投运规模 10GW，同比增长 67.7%。其中美国、中国、欧洲占据主导地位， 合计占全球市场的 80%。 欧洲户用储能一枝独秀领跑全球，德国是最大市场 2021年欧洲电化学储能新增容量超过 3GWh，而2020年户用储 能新增装机就突破了 1GWh，最大市场依次为德国、意大利、英 国、奥地利、瑞士，德国占据 70%以上的新增储能市场，是欧洲 户用储能的绝对主力军。目前德国户用储能累计装机已突破 50 万套，容量突破 4.4GWh。 驱动因素：由补贴过渡到经济性为主导，外部催化同样重要 宽松的户用储能补贴政策在储能发展初期提供了良好的政策缓 冲期；去年 Q4以来欧洲电价、气价纷纷突破 200欧元/MWh；2021 年欧盟27国新增光伏并网 25.9GW，为户用储能创造了良好的发 展土壤；光储系统价格下降、电价高涨背景下经济性出色，德国 户用光储系统的 LCOE已经比居民电价低近 20欧分/kWh。 中国制造是欧洲储能的重要参与者 ，新能源第四 赛道已经开辟 一套户用光储系统价值量主要集中在光伏组件、电池、逆变器， 随着容量的提升电池的价值量占比愈发 提高。国产品牌在各个权 威户用储能统计榜单中已具备一席之地，主要优势在于：产品型 号丰富、迭代迅速、功能强大、性价比高。 投资建议：优先选择深耕海外户用光储市场、议价 能力强的标的 德业股份、禾迈股份、博力威 、固德威 等国内储能电芯、逆变器 （微逆）公司已凭借良好的产品力和成本优势打入国外市场，海 外营收占公司营收的绝大部分（德业除去家电业务），在以欧洲 为代表的海外光 +储需求高增背景下公