联合研究 丨行业深度
[Table_Title] 家电第N成长曲线——储能
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丨证券研究报告 丨
报告要点
[Table_Summary] 储能在全球范围内皆呈现高速增长态势，后续需关注锂电池储能的产业级趋势，其产业链价值
量集中，电芯 +PACK+BMS价值量最大，储能变流器和储能热管理价值量占比预计分别为 10%、
3%左右。当前家电企业对储能领域也有布局，美的集团收购的合康新能、科陆电子具有储能系
统和储能变流器产品，格力子公司格力钛具有钛酸锂储能电池和储能系统产品；德业股份专注
户用储能逆变器；三花智控成立子公司，未来主攻储能热管理系统；申菱环境主攻热管理系统。
总之，家电企业通过资金、生产、技术等实力，积极布局储能，未来有望构筑新的成长曲线。
分析师及联系人
[Table_Author]
管泉森 马军 周振
SAC：S0490516070002 SAC：S0490515070001 SAC：S0490520110005
叶之楠
SAC：S0490520090003
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[Table_Title2]
家电第N成长曲线——储能
联合研究 丨行业深度
[Table_Summary2] 储能应用场景多元，国内外需求齐爆发
所谓“储能”，即吸收多余的能源并进行储存，一段时期后再向终端用户或用电设备释放，从而
跨时、跨地实现电能供 需的匹配和供配电压力的平滑，本质上是一种 “灵活的电源”， 在发电
厂、输配电网络和用电终端均有应用场景 。对于国内储能市场，由于存在电价管理， 9成以上
新增装机 来自表前市场，2020-2021年政策明显发力，随着 商业模式逐渐清晰、安装储能日益
经济可行 ，国内需求开始爆发 。欧洲储能以户用储能为主，其高增长主要源自高电价 及补贴退
坡，俄乌冲突导致欧洲能源价格攀升， 驱动欧洲储能井喷式增长 。美国新增储能装机量的贡献
绝大部分来自于表前市场 ，鉴于发电侧 需求刚性、电网侧收益率可观，近几年均处于高增状态。
储能技术路线多样，锂电池储能势头 正盛
储能的技术路线可以按照其使用的 储能介质和原理分为机械储能、电化学储能、热储能和化学
储能四类，其中在当前世界储能装机量中已实现大规模商业化应用的仅有抽水蓄能 ，2000-2021
年全球储能装机量中抽水蓄能占比超 86%。各储能技术路线 多元发展仍将持续，其中锂 电池是
当前在集中式场景应用潜力较大且具备明显产业趋势的技术路线， 2021年新增装机量中 5成
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