（可公开）食品饮料行业双周报（20251017-20251030）：白酒Q3加速出清，大众品结构分化.pdf

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 食品饮料行业 超配（维持） 食品饮料行业双周报（ 2025/10/17-2025/10/30） 白酒Q3加速出清，大众品结构分化 2025年10月31日 分析师：黄冬祎 SAC执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数 走势 资料来源： 同花顺,东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 行情回顾： 2025年10月17日-2025年10月30日，SW食品饮料行业指数整 体下跌3.45%，板块涨幅位居申万一级行业第三十位，跑输同期沪深 300 指数约5.43个百分点。 细分板块中，多数细分板块跑输沪深 300指数。其 中，预加工食品板块上涨 2.69%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最 大，为-5.02%。 ◼ 行业周观点： 白酒Q3加速出清，大众品结构分化。白酒板块： 在消费弱 复苏背景下，白酒三季度业绩延续承压，行业加速出清。其中，贵州茅 台Q3务实降速，实现营业总收入 398.10亿元，同比增长 0.35%；实现归母 净利润192.24亿元，同比增长 0.48%。市场短期主要左侧博弈行业困境反 转，中长期还需结合经济复苏进程、经销商信心等指标进行判断。标的 方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（ 600519）等，次高端白 酒与区域白酒可以关注山西汾酒（ 600809）、酒鬼酒（ 000799）、古井 贡酒（000596）等。大众品板块： 大众品由于各子板块的影响因素不同， 经营节奏亦存在差异，内部业绩延续分化态势。与餐饮供应链相关、高 景气、受益于政策催化等板块可重点关注。啤酒板块关注需求、成本等 指标。调味品板块可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标。 7月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》， 在育儿补贴带动下，人口改善预期提升，乳品需求有望提振。零食和软 饮料板块持续关注核心大单品、渠道等带来的增量贡献。标的方面，可 重点关注海天味业（ 603288）、青岛啤酒（ 600600）、伊利股份（ 600887）、 东鹏饮料（ 605499）等。 ◼ 风险提示： 原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、 行业竞争加剧、食品安全风险、 宏观经济波动风险 等。 行 业 周 报 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业双周报（ 2025/10/17-2