量化基本面系列：碳中和热点专题，顶层政策布局叠加用电结构需求，风电储能长期向好已成大势-20211103-中信证券-17页.pdf

中信证券研究部 数据科技组 张若海 2021年11月3日 顶层政策布局叠加用电结构需求 ，风电储能 长期向好已成大势 量化基本面系列：碳中和热点专题 1 核心观点 短期继续看好风电加速落地 ——中央部委政策布局稳中有升 ，大力推动风光大基地与风电下乡并举 ，地方省市政策跟进加速 ，带动土地供给等基本面因子持续向好 。 中央部委风电政策力度稳中有升带动地方政策持续落地 ，地方政策结构性差异可能导致基本面代替政策驱动后风电出现相对高 景气。从中央部委政策看 ，风电支持政策稳中有升 ，习近平总书在 “1+N”政策体系中提出在沙漠 、 戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目 ，同时《风电合作伙伴行动 》推动风电下乡形成 “大小并举 ”。地方省市政策力度自 2021年6月起保持高位 ，同时由于资源分布原因风电在财政收入大省推动力度不及光伏 ， 随着政策驱动转向基本面驱动以及大型风光项目选址落地 ，风电落地可能出现相对高景气 。 风电土地出让维持高位 ，政策叠加基本面因子持续向好 ，继续看好风电短期落地趋势 。风电土地出让 9月接近100公顷，环比提升 176%触底反弹 。同时九月地块平均面积下降明显 ，侧面反映风 电下乡导致的小地块加速供给 。结 合政策力度与结构 分布，叠加基本面因子高位持续向好 ，继续看好风电在短期的落地趋势 。 中期新型储能在源侧网侧落地拉动市场空间进一步扩大 ——储能中央政策热度空前 ，2021年截至9月中央部委 政策力度已经达到去年全年水平 ，地方政策跟进加速落地 Q3上升明显，压缩空气与钠电池等新技术加速成熟可能吃到 第一波高增速红利 。 核心政策定位新型储能 ，在储新比过低的背景下 ，火电严控增量叠加新能源加速并网推动储能加速落地迫在眉睫 。储能领域 7月发布的 《关于加快推动新型储能发展的指导意见 》定位新型储能为支撑新型电力系统的重要技术 和基础装备 ，宏观定调新型储能的重要性与确定性 。火电土地出让面积自 2020年7月后开始大幅下降 ，2021年7月同比下降约 84%，2021年截至8月底全国风电 、太阳能发电装机容量约 3亿千瓦、2.8亿千瓦，同比增长 33.8%、 24.6%，火电严控增量 、新能源加速并网叠加 2020年中国储新比仅约 6.35%（全球除中国同期约为 17.15%），源侧网侧储能加速并网中长期 趋势明确 。前期火电停运导致的拉闸限电已经明确了供需关系低弹性 ，随着用电需求稳 步上行，政策驱动储能技术研发与并网迫在眉睫 。从地方政策看 ，天津、重庆、山西、广西、内蒙古、