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金融行业
银行：超配（维持）
证券：标配（维持）
金融行业双周报（2025/12/5-2025/12/18）
保险：超配（维持） 监管引导非银“提质”：证券结构优化，险资长投激励
2025年12月19日
分析师：李嘉俊
SAC执业证书编号：
S0340525040001
电话：0769-23320072
邮箱：[email protected]
金融指数走势
资料来源：东莞证券研究所，iFind
投资要点：
行情回顾：截至2025年12月18日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅
分别-0.93%、+3.47%、+15.61%，同期沪深300指数+0.14%。在申万31
个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第18、1位。各子板块中，
厦门银行(+5.49%)、中银证券(+12.39%)、中国平安(+16.99%)表现最
好。
周观点：银行：11月社融同比延续增长趋势，政府债券对社融增长贡献
边际减少，企业债券同比多增1788亿元，为社融的主要增量，社融口径
下的人民币贷款连续5个月同比少增，贷款需求持续走弱。信贷总量上
看，11月新增人民币贷款同比少增1900亿元，其中居民端口短期及中长
期合计同比多减4688亿元，或反映居民消费及房地产购买需求偏弱。企
业端票据融资及短期贷款合计同比多增3219亿元，中长期贷款同比少增
400亿元，反映今年一系列财政政策托底短期信贷需求，在“反内卷”
背景下，企业库存加快出清，长期扩产投资有待进一步提振，整体反映
居民和企业贷款需求表现分化，静待明年消费及房地产刺激政策落地。
证券：在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席明确
了证券行业差异化发展的新路径，一是头部券商应增强资源整合能力，
通过并购重组做大做强，打造具有国际影响力的标杆机构；二是中小券
商则需聚焦细分领域与区域特色，走“小而美”的精品化道路。三是监
管将实施分类施策，对优质机构适度放宽资本与杠杆限制，提升资本效
率。同时，券商需强化服务实体经济与新质生产力的能力，在全生命周
期融资、定价发现等方面发挥关键作用。系列政策将进一步推动行业分
化与整合，头部券商有望通过并购提升综合实力，中小机构可凭差异化
定位形成补充，整体行业生态将持续优化。
保险：金融监管总局下发关于进一步下调保险公司投资部分A
股及出口信用险业务的风险因子的通知，为前期一揽子稳市场政策的正
式落地。此举直接降低了险资投资相关资产的资本占用，旨在鼓励长期
持股
（可公开）金融行业双周报（20251205-20251218）：监管引导非银“提质”：证券结构优化，险资长投激励.pdf