2021-01-安信证券《光伏行业电化学储能专题报告：千亿赛道冉冉升起，中国企业大有可为》.pdf

1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 电化学储能专题报告： 千亿赛道冉冉升 起，中国企业大有可为 ■概览：电化学储能产业链由设备提供商、储能系统集成商和储能系统安装 商组成，在电力系统中应用场景广泛。 电化学储能产业链一般是由系统集成 商对整个储能系统的设备进行选型，外购或自行生产储能电池系统、储能变 流器及其他电气设备后，匹配集成给下游的安装商，安装商在安装施工后最 终交付终端用户。电化学储能在电力系统中的应用场景广泛，可分为发电侧、 输配电侧和用电侧三大场景。其中，发电侧包括电力调峰、辅助动态运行、 系统调频、可再生能源并网等；输配电侧主要用于缓解电网阻塞、延缓输配 电设备扩容升级等；用电侧主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电 费管理和提升供电可靠性等。 ■成长空间：发、用两端齐头并进，千亿级别市场冉冉升起。 在综合考虑了 发电侧（平滑集中式光伏、风电出力）以及用电侧（分布式光伏自发自用、 峰谷价差套利）等领域后，根据我们测算， 2021-2025年电力系统用储能装 机需求分别为 117、190、274、367和507GWh，需求年平均增速约为 83.34%。 在考虑储能系统成本下降后，我们测算 2021-2025年储能系统的市场空间将 分别达到 2,016、2,946、3,824、4,617和5,,748亿元，年均增速有望达到 46.28%。其中，磷酸铁炅型储能和三元型储能的市场空间在 2025年有望分 别达到2,765亿元和2,257亿元，年均增速分别达到 65.13%和30.59%；储 能逆变器和 EMS市场空间 在2021-2025年有望达到 234、349、463、571 和726亿元，年均增速约 52.56%。 ■竞争格局：目前行业内企业 以炅电大厂为主，国内外技术路径存在差异， 国内企业市占率存在提升空间。 目前电力系统用电化学储能行业竞争格局较 为分散且行业内企业 仍以炅电大厂为主。从技术路线看， 目前海外企业如特 斯拉、LG化学主要采用三元路线，而国内企业如宁德时代、比亚迪则以磷 酸铁炅路线为主 ，这与各企业动力电池技术路线差别不大。 电力系统用储能 系统的核心需求在于高安全、长寿命和低成本，其次才是能量密度，因此国 内储能产品在技术路线上要优于海外企业。 造成国内企业全球市占率较低的 主要原因是当前储能需求仍主要来自境外市场，海外企业在境外储能市场起 步较早且本身作为海外品牌在海外就具备较强的品牌优势，而国内企业目前 仍处于品牌和渠道培育期，因此处于相对劣势。 我们认为后续随着国内企