2022-07-光伏电池：TOPCon电池产能扩张，设备&材料明显受益-中信证券.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 TOPCon电池产能扩张 ，设备&材料明显受益 电力设备及新能源 行业景气度盘点专题 ｜2022.6.2 中信证券研究部 核心观点 华鹏伟 首席电力设备与新 能源分析师 S1010521010007 林劼 电力设备与新能源 分析师 S1010519040001 张志强 电力设备与新能源 分析师 S1010521120001 部分电池组件龙头公布了明确的 TOPCon电池产能扩张计划 ，我们预计 2022-23年产能扩张规模超过 50GW/80GW，且2022年下半年将进入 TOPCon 电池产能大规模投产阶段。 TOPCon电池产能的扩张 预计也将带动设备和材料 的升级以及出货量的增加 。建议重点把握布局 TOPCon电池的企业、相关设备 及材料厂商的投资机遇。 ▍TOPCon电池优势显著，预计是未来 2-3年高性价比路线。随着P型电池接近 理论效率极限， N型电池技术将成为未来发展的方向， TOPCon是目前产业化 较快的技术路线选择 。一方面，TOPCon电池28.7%的理论效率 远超P型电池， 目前量产/最高效率分别超 24.5%/25%，且拥有低衰减、高双面率、低温度系数 等优点，在终端电站的发电增益效果明显； 另一方面， TOPCon与现有PERC 产线兼容，单 GW改造成本在 0.5亿元左右，在面临大规模 PERC产线设备资 产折旧计提压力下，升级改造 拉长设备使用周期， 叠加SMBB技术和银浆国产 化推进，在提效降本方面的优势更加明显，预计 是未来2-3年具备性价比的路线 选择。 ▍成本端： TOPCon一体化产能 有降本空间，下半年有望持平 PERC。从硅片环 节看，因为硅料、硅片薄片化进展及非硅成本等因素影响， N型TOPCon硅片 端成本分别为 0.66元/W，较PERC高0.03元/W；从电池环节看， TOPCon成 本高出0.08元/W，主要来自于银浆 耗量与价格导致的成本高出 0.03元/W，设 备折旧与非硅成本合计高出 0.05元/W；从组件端看， TOPCon一体化组件成本 高0.05元/W，随着TOPCon组件单位面积瓦数的提升，可实现相关辅材成本 的下降，组件非硅有 0.03元/W优势。综合来看， TOPCon一体化组件生产成 本较PERC高0.05元/W，中短期看 TOPCon的成本优势明显高于 HJT。 ▍溢价端： TOPCon组件溢价 0.13元/W，市场竞争力 持续增强。 N型TOPCon 组件效率每提升 0.5%，与面积相关的 BOS成本将下降 0.03元/W，按照目前 TOPCon组件提升效率近 1%，预计效率提升带来的溢价平均约 0.05元/W。此 外，TOPCon组件低衰减提升发电量 2.2%，对应组件溢价 0.08元/W。N型 TOPCon组件还具备较