储能行业专题报告：变革开启，储能加速-中信证券.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 变革开启，储能加速 新能源汽车 行业储能行业专题报告 ｜2022.4.1 中信证券研究部 核心观点 袁健聪 首席新能源汽车 分析师 S1010517080005 华鹏伟 首席电力设备与新 能源分析师 S1010521010007 汪浩 新能源汽车分析师 S1010518080005 吴威辰 新能源汽车分析师 S1010521060001 林劼 电力设备与新能源 分析师 S1010519040001 在碳中和大势下，储能已成为“风光”需求提升的必然选择。复盘海外，虽然 电网、能源结构等差异会导致储能应用分布差异，但提升经济性和提前的需求 规划政策是各地储能快速增长的重要催化，中国亦进入此阶段。我们预计，到 2025年全球储能需求约 250GWh，对应2022-2025年CAGR预测+37.7%， 全产业链均受益，重点关注形成产业链竞争力的产业朋友圈和各环节龙头等。 ▍储能：碳中和的稳定器，迎风而起 。“碳中和”已成为全球能源清洁化和能源 独立的共识，中国亦在 2020年制定2030“碳达峰”和 2060“碳中和”的战略 目标。基于碳中和趋势下， “风光”是清洁能源中增量空间大、安全性高、经济 性好的发展路线，而“风光”装机的大幅提升必然催生储能的大规模装机需求， 从调峰调频到备电、价差套利，储能将成为新型电力系统的稳定器。 储能技术 路线多样，其中机械储能技术成熟，电化学储能潜力最大。 ▍复盘：禀赋各异，前期产业政策塑造储能市场。 在各国能源结构、社会经济水 平、电力基建与电力市场完善程度的分化下，各国出台了因地制宜的产业政策提 高储能供给质量、储能经济性、及需求，从而推动市场发展。具体来看： 1.美国： 电网设备老旧及风光占比提升下，出台 目标规划、补贴税优等需求端政策，大幅 拉升储能尤其是公共事业端储能需求， 2020年公共事业新增装机同比 +297%； 2.德国：电网稳定，储能主要应对电价高企，户用端补贴政策频出，户用装机远 高于表前储能； 3.中国：能源转型 +独立催生储能需求， 不同于美、德，中国 政 策发力全产业链 ，尤其是中上游制造端产业优势显著。 ▍空间：高增开启 ，预计2022-2025年CAGR+37.7%，核心部件格局逐渐成型。 以发电、电网、户用三角度测算全球储能规模。 具体来看： 1.发电侧： 2025年 有望配储约 100GWh，对应2022-2025年CAGR+48.7%；2.电网侧：预计 2025 年有望配储超 20GWh，对应2022-2025年CAGR+45.1%。用户侧： 2025年有 望配储约 130GWh，对应2022-2025年CAGR+30.6%。综