海外锂资源企业近况总结，近忧与远虑同在
证券研究报告 /行业研究
华西证券研究所环保 低碳首席分析师 晏溶
执业证号： S1120519100004
2022年5月31日
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摘要/Abstract
澳洲精矿复工复产低于预期
2021Q1至今，澳洲共计恢复 +新增锂精矿产能 108万吨，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲锂精矿产量分别为 43.47/45.52/51.20/47.91/47.60万
吨，产能增加但产量并未如期增加的情况明显 ，复工复产并非如市场预期的那么乐观 。MtWodgina于2017年2月开始采矿作业 ，2017年4月第一
船锂辉石原矿运往中国 。2018年三季度之前 ，公司以生产和出口锂辉石原矿为主 。3座锂辉石精矿选矿厂 ，于2018年3月开始建设 ，分别于2019年
3月、2019年6月、2019年11月开始调试 ，但整个矿山于 2019年11月开始停产维护 ，历史上实际精矿生产量非常少 。MtWodgina迄今为止停产时
间已近2年半，历史上选矿厂建成后即进入停产状态 ，复工后爬坡速度恐难乐观 。
站在当下看今明两年 ，海外锂资源供给增量难言乐观
LAC旗下的阿根廷 Caucharí-Olaroz盐湖计划是在 2022H2完成机械安装并开始调试 ，低于原来 2022H2正式商产指引预期 。Core及Sigma都计划在
2022年年底之前进行首次生产 ，但截至当下 ，仍在土方工程和配套设施完成阶段 ，主体施工及设备安装尚在早期 ，目前看年底投产难度较大 。
NAL目标是2022年5月开工，2023Q1生产出第一批锂辉石精矿 ，但截至2022年5月23日，Sayona只发布了 NAL的预可行性研究报告 ，DFS仍需在
今年晚些时候才能完成 ，从项目时间进度上看 ，NAL并不像能够在 2023Q1完成项目投产的状态 。站在当下看今明两年 ，海外锂资源增量项目进度
低于预期概率较大 。
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摘要/Abstract
全球市场已不存在大量的锂盐年度锁价长协 ，海内外锂盐超额价差不复存在
Allkem旗下Olaroz盐湖，2022年1/3合约定价与月平均现货指数挂钩 ，2/3与按双月 /季度定价的合约指数挂钩 。雅保2022年锂业务收入中 ，预计电
池级产品收入将占的 70%-80%，其中20%预计来自现货销售合同 ，另外约有 60%来自具有可变价格机制的合同 ，较行业指数存在 3-6个月滞后 ，剩下
为固定价格的合同 ，预计平均售价将同比增长约 140%（至24万元/吨），远高于2021Q4业绩报告时指引的售价 14-15万元/吨。Livent预计2022锂盐
平均售价为 24-27万元/吨，远高于2021Q4业绩报告时给出的 17-19万元/吨的
2022-06-华西证券《海外锂资源企业近况总结，近忧与远虑同在》.pdf