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电力设备及新能源行业
行业研究 | 深度报告
⚫ 国内储能电站规划装机加速， 行业超预期发展 。我们统计了在北极星储能网公开的
储能项目中标信息，剔除可研、监理、设计、勘察等项目， 1H22国内已中标的大型
储能合计 13.4GWh，同比+582%，远超2021全年中标量 6.6GWh。从应用场景来
看，1H22独立储能（包括共享储能）成为趋势，占比 47%，发电侧风电光伏配储
能占比25%。截至7月13日，已有 17个储能项目招标发布，其中 EPC和储能系
统采购项目容量达到 570MW/1140MWh。我们认为 2H22国内储能电站有望超预期
增长，主要原因是：（ 1）储能建设进度与新能源装机密切相关，新能源电站下半年
有望迎来装机潮；（ 2）政策明确了共享储能商业模式，储能电站投资经济性明显改
善；（3）EPC价格有回落趋势，降低初始投资 成本。
⚫ 政策理顺共享储能商业模式，较发电侧配储经济性提升 。各省出台政策要求新能源
场站自建或购买调峰能力， 由此引发两种模式：新能源场站配储和共享储能。 （1）
新能源场站配储 ：由新能源场站的投资主体额外投资配建储能，但这类储能电站没
有合理的收益模式， 是纯成本项，根据我们的测算，当前价格水平下损失 2%IRR，
投资意愿不高。 （2）共享储能： 由第三方投资建设， 新能源场站租赁 相应的容量 ，
储能电站可以通过容量租赁费和参与辅助服务市场获得收益，经济性明显提升。
⚫ 国内储能电站快速 放量，2025年市场空间近 50GWh，带来370亿电池空间和 52
亿变流器空间 。储能电站的需求空间与新能源装机量和节奏密切相关，根据我们的
测算，到 2025年中国储能电站市场空间达到 19.2GW/48GWh，2021-2025年储能
容量复合增速 79%，对应2025年电池市场空间 370亿元，变流器市场空间 52亿。
⚫ 产业链包括设备供应商 -集成商-运营商三大环节，价值量大、储能业务占比高的环
节有望受益。 储能电站系统包括直流侧和交流测两大部分。直流侧以电池为主，同
时包括温控、消防、汇流柜、集装箱等设备，交流测以变流器为主，同时包括变压
器、集装箱等。集成商负责设备采购、集成和安装，最终向 运营商交付储能电站。
国内储能电站市场受到政策催化，经济性显著提升，下半年储能装机进度有望提速。建
议关注储能产业链价值量占比高的环节，推荐电池环节的 宁德时代 (
2022-08-储能行业专题报告7：国内储能，商业模式改善，行业快速放量-东方证券.pdf