2022-07-新型电力系统行业深度研究系列四：绿电储能进军电力市场-国联证券.pdf

1 Table_Fi rst Table_First|Table_ReportType 行 业 报 告│ 行 业 深 度 研 究 Table_Fi rst|Ta ble_Su mmary 绿电储能进军电力市场 ——新型电力系统行业深度研究系列四 投资要点： 2022年是电力市场改革全面提速的一年，除已启动的 14个试点地区外，其 余地区也将尽快开展现货市场建设。同时，绿电储能等新主体相关交易细 则、顶层改革文件均已下发。我们认为，市场化改革提速使绿电储能的商 业模式、盈利能力 将出现明显的边际变化，孕育着巨大的投资机遇。  电力市场功能逐渐完善，多层次市场体系初显 中长期市场作为市场基石并起到控价作用，现货市场提供价格信号并发挥 调峰功能，辅助服务市场为电能质量治理与备用应急能力定价，省间电力 市场聚合全国资源进行更大范围优化配置。未来还将有容量市场作为全社 会用电保险，并在电力金融市场中进行电力资产管理与交易风险对冲。  碳市场已步入正轨，电碳传导体现绿电价值 碳排放市场建设硕果累累，双碳目标将促使纳入更多行业、实施有偿递减 配额，碳价有巨大上行空间。对比欧洲 80-90€/t碳价，我国 50元/t的碳价 有10倍增长空间，按绿电减排 0.877tCO2/MWh进行测算，则对应绿电环境溢 价约为0.49元/kWh-0.55元/kWh，增长空间巨大。欧洲碳中和也仅处于初期， 碳减排驱动下，未来全球 的碳价增长潜力 均较大。绿电运营商 作为碳产品 的生产制造商， 也将具备很大的 增长潜力。  储能运营商承接绿电价值再分配 相比于绿电运营商主要卖“碳”，储能运营商将承接其大部分卖“电”的 能力，并获取相应的报酬。 获取报酬 的主要途径为辅助服务以及电力现货 市场。根据《南方区域新型储能并网运行及辅助服务管理实施细则》，广 东省新型独立储能调峰补偿价格为 0.792元/kWh，已超过广东绿电交易中长 期电价，并大幅超过抽水蓄能的 度电成本。随着绿电渗透率的提升，储能 运营商尤其是抽水蓄能运营商的盈利能力还将不断强化。  双碳目标下碳市场、电力市场、绿电、储能之思辨 双碳目标需要付出成本，经济发展 或需要降低成本，矛盾之下，未来大致 有三种情景： 1）碳市场全面提速 ，碳价格充分体现环境溢价，绿电价格上 浮明显，依靠电力市场再分配给储能，储能 商业模式打通，装机 迅速发展， 卖碳卖电互不耽误； 2）碳市场发展缓慢，绿电消纳行政成份大 ，主要通过 提高调峰补偿或储能容量价格刺激储能装机，环境溢价将跳过绿电直接体 现在储能补偿之中； 3）慎重提升终端