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N型电池放量助力 POE需求趋势性增长 ，25年光伏级需求预计在 60-100万吨：POE是光伏封装胶膜的优质材料 ，在N
型电池逐步占据主导 地位的趋势下，电池对抗 PID等性能需求大幅提升， POE是非极性材料，具备 高水汽透过率、高
体积电阻率、耐腐蚀等特点 ，可解决P型双玻、 N型电池PID效应、对酸性环境和水汽敏感的痛点， 需求将随N型电
池放量而趋势性增长，在下游组件不同的封装方案假设下，我们预计到 25年全球光伏级POE粒子的需求在 60-100万
吨。
POE海外高度垄断， 海外光伏需求趋紧 ：目前海外POE产能约160万吨，产能集中在陶氏、 埃克森美孚 、三井、LG、
SSNC（SK-SABICJV）、北欧化工六家企业， 目前仅LG在23年有10万吨投产规划 。在需求端， 全球21年POE在TPO
终端、聚合物改性、电线电缆领域的需求分别为 69万吨、39万吨、14万吨，我们选取当前较为典型的胶膜厂封装方
案对POE的需求预测， 23-25年POE在光伏胶膜的全球 需求量预计分别为 43、52、63万吨，考虑到未来海外 160-170
万吨的POE产能和POE在汽车、鞋材和电线电缆领域的较刚性需求，在不考虑国内供给的前提下，全球光伏用 POE在
23-25年将逐年趋紧。
POE工业化需突破三大壁垒，国产化 最早预计 24年落地： POE的生产采用茂金属催化剂对乙烯和α -烯烃的聚合反应
进行催化，聚合技术以 陶氏开发的溶液法聚合工艺和 埃克森美孚 开发的高压聚合技术为主，其中高碳α -烯烃、茂金
属催化剂和高温溶液聚合技术是 POE生产的主要壁垒 ，国外对相关关键技术封锁垄断，国内 POE产业化只有走自研道
路，目前国内企业对上述三大壁垒均有所突破， 工业化POE装置有望 2024年落地： 21年9月，万华化学完成 POE千
吨级中试， 2*20万吨装置预计 24-25年投产；22年8月，荣盛石化 对外公告将新建 2*20万吨POE装置；22年9月，
东方盛虹 800吨POE中试线投产 ，规划产能 50万吨；22年12月，鼎际得宣布 40万吨POE项目规划； 23年3月，卫
星化学1000吨α-烯烃工业试验装置开车成功 ，此外，京博石化、茂名石化、 诚志股份 、惠生新材 等企业均有 POE中
试线或投产规划 ，总产能规划合计 230万吨，预计24年以后国内 POE供应将逐步起量 。
自产1-辛烯的POE生产成本约1.1万/吨，产业链一体化为降本关键： 当前POE价格在2.4-2.5万元/吨，处于2018
年以来的高点，未来， POE的价格下降将仰赖于国产供给释放以及产业链一体化的建设，根据我们的测算，如果自产
1-辛
2023国金证券：基础化工行业研究-POE系列报告(一)-N型电池带来趋势性增长-国产化即将启程.pdf