国海证券：钒电池材料深度报告-钒电进入快速发展期-上游材料迎新机遇.pdf

钒电进入快速发展期，上游材料迎新机遇 国海证券研究所 李永磊(证券分析师 )董伯骏(证券分析师 )汤永俊(联系人) S0350521080004 S0350521080009 S0350121080058 liyl03@ghzq.com.cndongbj@ghzq.com.cn tangyj03@ghzq.com.c n 评级：推荐 (维持) 证券研究报告 2022年08月01日 基础化工 1 钒电池材料深度报告： 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 最近一年走势 相关报告 《——碳纤维行业框架报告：双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能 扩张降本可期（推荐） *化工*杨阳，李永磊 》——2022-05-27 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐） *化工*董伯骏，李永 磊》——2021-09-09 相对沪深 300表现 2022/07/29 表现 1M 3M 12M 基础化工 -0.77% 5.62% -19.64% 沪深300 -2.74% -2.94% -9.08% 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 钒电进入快速发展期，上游材料迎新机遇 ➢钒电池性能优异，将进入快速发展期 相较于其他储能电池，钒电池具备配置灵活、电池寿命长、安全性高、环境友好、全生命周期成本低的优势，有望在储能领域不断提升市场占有率。 近年储能领域国家级政策频出，国内钒电池项目也开始涌现，据国海化工测算，至 2026年钒电池新增装机规模将达 4.93GW，累计规模达 10.24GW。 ➢钒电解液是钒电关键组分，有望打开钒需求增长新空间 电解液是钒电重要组分，主要以 V2O5为原料还原得到不同价态的钒离子溶液。截至 2021年，国内V2O5产能达17.14万吨，其中攀钢钒钛产能达 4万吨， 位居全国第一，龙佰等企业也积极布局。 2021年，国内钒需求量约 13.5万吨（按V2O5计），其中 95%以上在钢铁领域， 3%在钛合金及化工行业，约 2%在钒储能和其他领域。随着钒电快速发展，预计 2026年钒电池对 V2O5的需求量将达 4.4万吨，这也将带动钒产品中长期呈供需趋紧态势。 ➢钒电为质子交换膜带来新应用， 2026年市场规模有望达 63亿元 离子交换膜是钒电池中的重要结构部件，目前商业领域广泛采用的是全氟磺酸质子交换膜。由于制备工艺复杂，质子交换膜长期被杜邦等美国和日本 少数厂家垄断，目前以东岳、科润为代表的国内企业也致力于质子交换膜的国产化。随着钒电池在储能领域的快速发展，预计 2026年消耗的质子交换 膜将达409.33万平方米，对应市场规模可达 63亿元。 ➢碳毡/石墨毡成钒电电极主流材料， 2026年市场规模有望达 7亿元 在众多材料中，以 PAN基碳纤维为原料加工而成的碳毡 /石墨毡由于性能优异，成为当前主流的电极材