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建行的利润 =腾讯+阿里巴巴 +facebook+亚马逊+……
建行的市值 =它们的十分之一
十年之后，我看到了建行将会变成网络公司，却没有看到网络公
司变成银行。
对于企业来说，赚钱才是硬道理，投资者关心的只是企业赚钱的
能力。市值 1000亿的公司，最基本的要求就是十年之内至少能赚 1000
亿，可以每年赚 100亿，也可以一年赚 1000亿，总之，十年之内赚
钱不能少于 1000亿。如果这个要求达不到，那么，股价就是高估了，
这就是“十年回本”的概念。
“十年回本”不等于市盈率 10倍，我尽量避免使用“市盈率”
这个指标，因为它很容易误导投资者。市盈率只有在完全同类的股票
之间做比较才有意义，对于不同类型的股票就很难用市盈率做对比，
而“十年回本”这个指标可以用到任何行业任何地区的任何资产，包
括非上市资产。理论上来说，“十年回本”作为定价原则非常粗糙，
但是在现实中非常靠谱，从不出错。
建行工行今年的盈利已经到了 3000亿左右，未来十年盈利总和
达到4万亿并无难度，而建行工行目前的市值只有 2万亿左右，所
以，建行工行的股价翻 倍并不需要奇迹，只需要正常经营。我一直不
明白，为什么全世界第一大和第二大银行要打五折？难道其它生意都
比工行建行好赚钱？如果把工行建行作为定价标杆，全世界的股市都
要跌一半，科网股要跌 80%。
每次见到资产价格出现极度扭曲，金融市场都会出现震荡！
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华尔街对中国银行业的歧视源于一个未经证实的假定：中国必定
要发生金融危机，因为其它国家都发生过金融危机。但是这个假定是
没有根据的，只是猜测而已。发展中国家的金融危机一般都源于货币
贬值，而发达国家的金融危机一般都源于房地产按揭，中国恰好在这
两方面都做得 好，所以，中国能避免金融危机。
我这样的解释当然是简单化了，比较深刻的分析请参看《漫话管
仲及三千年经济思想史（二）》。
另外，几乎所有的人都看好特斯拉，不看好比亚迪，因为特斯拉
的车好看，而比亚迪的车不好看。但是我一直认为特斯拉的企业价值
只有比亚迪的十分之一，原因在于比亚迪的短板是产品设计，这个短
板很容易补上。而特斯拉的短板是没有核心的电池技术，造成成本过
高，因此也限制了市场空间，所以，特斯拉的短板很难补上。
华尔街可能已经意识到上述问题，所以最近到比亚迪调研的人很
多，但是我怀疑 比亚迪的工程师们能真的讲明白自己的优势和特斯拉
的劣势，因此，最简单有效的方式是造出
60-资产价格极度扭曲，金融市场必有大事发生！-邹艺湘.pdf